12月24日，北交所向武汉里得电力科技股份有限公司(简称“里得科技”)下发第二轮审核问询函，这家冲刺北交所上市的配网不停电作业领域企业，正面临监管层关于合规性与财务真实性的双重拷问。问询函聚焦收入确认准确性、业务合规性、存货管理等核心问题，其中先施工后招标的业务模式、占比超86%的无合同意向发货两大疑点，直指公司IPO闯关的关键症结，也引发市场对其是否触及合规红线的热议。
据招股书披露，里得科技是一家专注于配网不停电作业专用车辆、设备、工具及系统解决方案的高新技术企业，核心客户集中于国家电网、南方电网下属供电局。看似聚焦高景气赛道的背后，公司经营细节中潜藏的合规隐患的财务瑕疵，随着北交所两轮问询逐渐浮出水面。
先施工后招标的操作涉嫌触碰招投标法规红线，成为监管问询的核心焦点。问询函显示，里得科技配网不停电作业技术服务业务存在“先入场施工、后履行招投标程序”的情况，即凭借客户出具的《工作联系函》先行开展作业，后续再补全招投标手续并签订合同。数据显示，该类业务各期收入占比分别为1.74%、7.34%、6.70%及4.97%，虽呈现逐年下降趋势，但监管并未放松追问。
“配网不停电作业领域虽有紧急抢修项目可简化流程的惯例，但大规模先施工后招标仍不符合行业规范。”一位深耕配网作业领域十年的从业者向记者坦言，国网、南网体系内对作业项目招投标有明确要求，除非涉及重大供电保障紧急任务，否则未完成招标即入场施工涉嫌违规。依据《招标投标法》第四十九条规定，规避招标或未招先建可能面临项目合同无效、罚款等行政处罚，情节严重的还可能被限制市场准入。
{jz:field.toptypename/}北交所要求里得科技详细说明该类业务涉及的客户情况、收入金额及占比，明确先施工后招标的原因是否符合行业惯例，并逐个披露项目各节点时间、合同金额、履约进度及收款情况。监管尤为关注该类操作是否构成重大违法行为，合同是否存在无效风险，以及由此引发的款项回收风险和潜在纠纷。记者梳理发现，类似案例中，今大禹曾因招投标程序合规性问题遭北交所问询后主动撤回IPO申请，这也为里得科技的闯关前景蒙上阴影。
比先施工后招标更引人担忧的，是公司存货管理中的异常数据。问询函指出，截至2025年6月末，里得科技发出商品中库龄超过一年的占比高达86%，且该部分货物多为“意向发货”，尚未与客户签订正式销售合同，主要流向国家电网、南方电网下属供电局，以配网不停电作业专用车辆为主。与此同时，公司合同资产中未结算服务收入账面余额从2022年末的6479.93万元增至2025年6月末的1.17亿元，部分款项长期挂账，公司给出的解释为“客户预算限制，尚未结算”。
“86%的无合同意向发货占比明显高于行业均值，这背后可能存在收入调节嫌疑。”开源证券北交所研究团队分析师表示，电力设备行业虽有“先备货、后签单”的情况，但库龄超一年且未签合同的发货占比如此之高，在申昊科技等可比公司中较为罕见。北交所也精准追问，要求公司说明意向发货是否为行业通行做法，milan客户对其他供应商是否存在同类情况，以及“要货通知单”与“意向合同”的关系，明确收入确认时点的准确性。
监管层尤为关注该类意向发货是否存在跨期调节收入的情形，要求里得科技披露长期未验收或签收的具体原因，以及期后收入确认、成本结转、回款及退换货情况。此外，公司收入确认单据还存在签字不清晰、日期缺漏等瑕疵，各期有瑕疵样本收入分别为1096.12万元、578.16万元、299.72万元、448.87万元，这进一步加剧了市场对其收入核算规范性的质疑。
收入季节性分布异常同样引发监管关注。问询函显示，里得科技收入高度集中于第四季度，尤其是12月，这一特征与电力设备行业客户预算周期相吻合——电网企业通常四季度集中立项、次年一季度审批，合同执行多集中于下半年。但监管并未止步于行业惯例，而是要求公司进一步解释2022年第三季度、2023年第二季度收入占比较高的合理性，以及四季度收入中涉及先施工后招标、意向发货结转收入的金额及占比。
“收入集中本身并非问题，但需警惕借助季节性特征调节收入。”上述分析师补充道，类似申昊科技等电力设备企业，虽也存在收入季节性波动，但四季度收入占比未出现极端集中，且能清晰说明各季度收入结构与客户采购节奏的匹配性。北交所要求里得科技按产品、服务类型列示季节性分布，对比可比公司差异，并明确是否存在提前或延迟确认收入的情形。
除上述核心问题外，北交所还对里得科技收入结构调整及业绩波动合理性、募投项目必要性与可行性、专利权受限、关联交易、推广服务商合作及独立董事任职等问题展开深入问询，形成全方位的监管核查。作为高新技术企业，里得科技的专利权受限情况若无法充分解释，可能影响其核心竞争力背书;而关联交易与推广服务商合作的规范性，则直接关系到公司治理的健全性。
目前，里得科技尚未对第二轮问询函作出回复。市场普遍认为，公司需针对性解决三大核心问题：一是充分论证先施工后招标的合规性，提供行业惯例证明及项目合规文件，排除重大违法风险;二是合理解释86%无合同意向发货的商业逻辑，披露期后转化数据，消除收入调节嫌疑;三是补充收入确认瑕疵的整改措施，清晰说明季节性分布的合理性。
“在北交所IPO审核趋严的背景下，合规性与财务真实性是闯关关键。”一位接近监管层的人士表示，若里得科技无法对问询问题作出充分、合理的解释，其IPO进程可能面临延期，甚至存在终止审核的风险。对于投资者而言，需重点关注公司回复中的数据支撑与逻辑闭环，警惕合规风险引发的投资不确定性。
值得注意的是，配网不停电作业行业正处于市场化发展阶段，国网、南网等核心客户逐步规范招投标流程与采购模式。里得科技作为行业参与者，其业务模式的合规性不仅影响自身IPO进程，也折射出行业转型期的规范阵痛。后续公司如何回应监管追问，能否顺利扫清上市障碍，仍有待进一步观察。
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