近日，海汽集团发布《对于要紧金钱重组事项的认识公告》。当海汽集团2022年头次布告洽商收购海南旅投免税品有限公司（下称“海旅免税”或地点公司）时，阛阓反馈强烈。然则近四年当年，这次重组仍在推动。
2026年1月，海汽集团发布2025年齿迹预亏公告，预测全年归母净利润为-8000万元到-4000万元，这已是联贯第三个失掉年度，扣非归母净利润更是联贯六年失掉。同月，公司再次涌现要紧金钱重组认识，明确默示“预测2025年地点公司剔除华庭名堂后的事迹可能出现较大下滑，本次重组推动存在一定的闭塞”。
公司将失掉归因于传统班线客运的握续萎缩：“受经济增速放缓异常他综称身分的影响，传统班线客运发展空间握续收窄，尽管公司遵守教悔发展定制化客运、校车作事、城乡公交一体化、通勤车作事等新式客运业务以及汽车作事业务，并赢得一定的见效，但现在的界限效益仍难以弥补因传统班线客运萎缩带来的失掉。”
{jz:field.toptypename/}对于一家联贯失掉、欠债高企的企业而言，寻找新的利润增长点已是生涯必需。而海旅免税，曾被交付厚望成为那根“救命稻草”。
然则，这根“救命稻草”本人，也在磨灭。2026年1月24日，海汽集团发布要紧金钱重组认识公告，米兰体育官方网站涌现了一个令阛阓担忧的信息：“因受国内免税阛阓竞争热烈、恣虐需求放缓等身分影响，预测2025年地点公司剔除华庭名堂后的事迹可能出现较大下滑。”2月14日的认识公告再次证据了这一判断。
地点事迹的下滑，告成反馈在估值的剧烈波动上。
2022年5月，海汽集团初次涌现重组有缱绻时，海旅免税估值晋升50亿元。彼时免税观念如日中天，阛阓对离岛免税的增长抱有极高预期。到2023年，估值下调至40亿元傍边。2024年，进一步下调至20亿元。
从50亿到20亿，短短两年多时刻，估值缩水60%。
2024年9月，海汽集团对重组有缱绻进行了要紧颐养：从刊行股份及支付现款购买金钱，改为通过向海南旅投支付现款及/或金钱花样收购剥离华庭名堂后的海旅免税轨则权。这一颐养意味着三方面变化：一是绝对废弃刊行股份，不再召募配套资金；二是收购范围从100%股权颐养为“轨则权”；三是支付花样从股份+现款变为纯现款/金钱。
现款收购的好束缚论上减少监管步调，但坏处也很昭彰——上市公司得我方掏钱。限制2025年3季末，金钱欠债率已达69%。若以20亿估值收购控股权（假定67%），需拿出13.4亿现款。这对于年营收仅8亿多、联贯失掉、账面资金不及3亿元的海汽集团而言，无疑是天文数字。若大界限举债收购，将进一步推高金钱欠债率，利息开销可能加重失掉。
注：本文创作借助AI器用采集整理阛阓数据和行业信息撰写成文。
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